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　　文|《财经》特约撰稿东说念主 康国亮

　　在新车销量大增带动下，小鹏汽车预期本年销量将已矣翻倍增长，并瞻望将在四季度已矣盈利

　　5月21日，小鹏汽车（9868.HK，XPEV.US）发布2025年一季报。财报浮现，当季小鹏汽车已矣营收158.1亿元，同比大幅增长141.5%，净耗损额为6.6亿元，同比大幅收窄51.5%。

　　收入的大幅增长开始于汽车销量的快速增长，2025年一季度小鹏汽车共录用9.4万辆汽车，相较2024年同期的2.18万辆同比大幅增长330.8%。同期，小鹏汽车瞻望2025年二季度总录用量将约为10.2万辆至10.8万辆，同比上升237.7%-257.5%，同期瞻望二季度收入为175亿元至187亿元，同比上升115.7%-130.5%，收入瞻望将赓续保抓快速增长。

　　从盈利能力来看，天然小鹏汽车一季度仍然处于耗损景色，但其代表盈利能力的毛利率得到权贵提高，一季度公司汽车业务的毛利率达到10.5%，较上年同期提高5个百分点，连结七个季度提高，鼓动全体毛利率达到15.6%，较上年同期提高2.7个百分点，创单季度新高，在收入的大幅增长及毛利率的提高带动下，使得小鹏汽车耗损额大幅收窄。

　　在财报后电话会议上，小鹏汽车CEO（首席实际官）何小鹏预期小鹏汽车本年销量将已矣翻倍增长，何况瞻望将在四季度已矣盈利。

　　在此之前，和大多量新能源汽车雷同，小鹏汽车比年来抓续耗损。财报浮现，小鹏汽车2022年-2024年分离耗损91.39亿元、103.8亿元、57.9亿元，近三年累计耗损253.09亿元，近五年累计耗损额则达到350.62亿元。

　　据了解，现在公共新能源车企中，仅有特斯拉（TSLA.US）、比亚迪（002594.SZ，1211.HK）、理思汽车（2015.HK，LI.US）和赛力斯（601127.SH）四家新能源车企已矣盈利，零跑汽车于2024年四季度已矣盈利转正，若小鹏汽车于本年四季度启动已矣盈利，将有可能成为公共第六家已矣盈利的新能源车企。

　　受财报乐不雅预期鼓动，5月21日晚间，小鹏汽车在好意思股股价大幅高开9.19%，戒指收盘，股价大涨13%至22.25好意思元/股。5月22日，港股股价开盘亦流露强势，高开7.74%，戒指发稿，股价高潮8.12%至83.85港元/股，岁首于今，股价高潮接近80%。

　　麦格理将小鹏汽车评级从“中性”上调至“跑赢大盘”。其觉得，小鹏汽车季度财报流露强劲，超出商场预期，反应了商场对小鹏汽车将来增长后劲的招供。

　　首季销量为何大增？

　　在新车MONA M03、P7+以及新款G6及G9的带动下，本年一季度，小鹏汽车登顶国内造车新势力中销量第又名。财报浮现，在车市传统的一季度淡季，小鹏汽车共录用9.4万辆汽车，相较2024年同期的2.18万辆增长了330.8%，是同期销量增速最快的头部造车新势力，这一销量比第二名理思汽车多出1144辆，后者一季度销量增长约为15.5%。

　　其中，MONA M03上市8个月累计录用超10万辆，P7+上市5个月已完成第5万辆崇拜下线，2025款G6和G9在4月首月录用超7500辆。

　　此外，小鹏汽车还在加快国外布局。财报浮现，一季度，小鹏汽车在国外新增的门店数目超越40家，何况拓荒了数个缺陷商场，包括欧洲的代表性商场英国、东南亚最大的商场印度尼西亚。从国外售量上来看，小鹏汽车一季度的国外售量同比增长超370%。小鹏汽车瞻望国外业务在将来三年将会高速推广，成为公司销量和利润增长的蹙迫驱能源。

　　小鹏汽车为何能在一季度赢得可以的功绩流露？何小鹏提到，“中枢是小鹏汽车在组织、产物、营销以实时代、规画的体系化抽象能力不断提高的成果，亦然公司坚抓时代上AI（东说念主工智能）驱动，规画上行稳致远的初步成效。”

　　小鹏汽车给出的二季度录用指点已经较为乐不雅，瞻望二季度总录用量约为10.2万辆-10.8万辆，同比上升237.7%-257.5%，由此瞻望二季度收入为175亿元-187亿元，同比上升115.7%-130.5%，赓续保抓快速增长。

　　何小鹏在财报电话会上提到了本年小鹏汽车将推出的八款新车，在AI+汽车领域，小鹏汽车在二季度将完成五个车型年款升级或加多建立，三季度将有两款全新车型启动录用放量。其中，全新车型G7将于6月亮相，指标进犯25万元级SUV商场；三季度将推出30万元级认知轿跑全新一代P7。同期，本年四季度鲲鹏超等电动车型舒适已矣量产。

　　东说念主形机器东说念主宗旨提高估值

　　本年一季度，小鹏汽车对外公布了其三条增长弧线，分离为：AI和汽车的会通、从中国走向公共商场、具身东说念主形机器东说念主以及与汽车产业更深度的会通。

　　其中，算作第三条增长弧线，具身东说念主形机器东说念主的进展也备受商场关切。何小鹏在财报电话会上默示，小鹏汽车的指标是在2026年推出头向工业和买卖场景的东说念主形机器东说念主，达到行业率先的智能水平，何况通过量产场景的数据驱动已矣快速进化。

　　据了解，小鹏旗下东说念主形机器东说念主将和汽车有很高的复用性，汽车和机器东说念主在组织等方面有七成同源，机器东说念主EEA架构由汽车EEA架构而来；要道来自汽车的三电、能源团队；大小脑脊椎来自机器东说念主、智驾和智舱团队。

　　何小鹏提到，咱们在AI汽车研发的进入，也将使咱们东说念主形机器东说念主的研发具备在中国机器东说念主行业唯独无二的上风。本年在上海车展广受好评的东说念主形机器东说念主IRON是咱们的第四代产物。下一步，图灵芯片将会部署在咱们的第五代机器东说念主上，大幅提高机器东说念主的端侧算力。

　　据先容，小鹏汽车旗下东说念主形机器东说念主模子将朝上现在行业广泛使用的时代路子，径直同源共用小鹏汽车物理宇宙基座模子的VLA（视觉话语行为模子）架构，何况充分复用云表AI基础气象，提妙手形机器东说念主大小脑的智能上限。

　　“咱们的增长后劲刚刚启动开释。”何小鹏默示，小鹏汽车将在AI底盘、图灵AI接济驾驶、智能座舱、图灵芯片、具身智能机器东说念主以及企业出产力器具等领域鼓动以AI驱动的会通式改革。“小鹏汽车向AI的全面转型启动赢得了全时代栈的初步奏效，部分重心AI能力将在2026年在行业中断代式率先”。

　　摩根士丹利默示，小鹏汽车正在展现出“结构性竖立”和“盈利旅途明晰化”的信号。强劲的产物录用节拍、毛利率回升和敷裕的现款流，共同增强了其在AI与智能驾驶方面抓续进入的可行性，保管对公司中弥远成长后劲的乐不雅判断。

　　“现在，商场对小鹏汽车的估值应该还未竣工包括其在AI方面的后劲，尤其是东说念主形机器东说念主，好意思股特斯拉估值昭着高于其他新能源车企的蹙迫原因也在于商场对其东说念主形机器东说念主的期待。”业内东说念主士默示。

　

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