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　　卓创资讯自然橡胶分析师 路宁

　　【导语】2025年一季度，自然橡胶阛阓价钱冲高回落，均价要点环比着落。瞻望二季度，产区参预开割季，高价原材料刺激胶农割胶积极性，减弱阛阓心态；需求端存不才滑预期令胶价承压。但季节性入口低位的情况下，库存沟通不足客岁同时，仍托底胶价。沟通二季度胶价要点仍有着落可能。

　　一季度自然橡胶阛阓价钱冲高回落举座处于高位区间震憾

　　2025年一季度国内自然橡胶阛阓呈现冲高回落的走势，举座处于高位区间震憾。上海阛阓SCRWF均价为16766.10元/吨，环比着落1.93%，同比高潮28.00%；山东阛阓STR20#混杂东说念主民币均价为16662.29元/吨，环比着落0.01%，同比高潮31.62%。一季度自然橡胶阛阓运行高点出目下春节后（2月下旬至3月初），淡色胶上海阛阓SCRWF达到17575元/吨，深色胶山东阛阓STR20#混杂达到17475元/吨；低点出目下1月7日，淡色胶上海阛阓SCRWF最低至15900元/吨，深色胶山东阛阓STR20#混杂最低至15800元/吨。

　　回归：产区供应季节性下降本钱端因循耐久偏强

　　一季度，各人自然橡胶产出向季节性淡季过渡。其中泰国主产区来看，东北部产区自1月中上旬启动冉冉减产，南部产区2月份启动参预减产期；越南产区于1月下旬冉冉启动减产。诚然海外主产区减产停割技术均有蔓延，但所有这个词一季度来看，产区供应压力呈现边缘递减的情况。追随产区产出季节性下降，产区原料收购价钱耐久处于较高位置。以泰国产区原料收购价钱为例，摈弃3月28日，胶水收购价钱68.5泰铢/公斤，低于2024年同时，但处于近五年来相对高位水平；杯胶收购价钱61.8泰铢/公斤，为近五年来最高水平。原料收购价钱高位，本钱端因循较强。一季度举座产区供应及坐褥本钱方濒临胶价酿成较强因循。

　　回归：需求普及有限下贱工场逢低刚需采购

　　主要自然橡胶下贱消费界限轮胎成品来看：2025年一季度轮胎企业坐褥情况基本适应季节性法例。因穿插春节假期影响，1-2月份开工水平呈现下滑走势。节后不绝复工复产。据卓创资讯数据，3月份，山东地区全钢轮胎开工负荷68.75%，环比走高14.57个百分点，同比走低1.15个百分点；半钢轮胎开工负荷82.64%，环比走高16.64个百分点，同比走高2.99个百分点，开工如故基本复原至客岁同时水平。从原料需求来看，由于自然橡胶阛阓价钱呈现高位区间震憾走势，轮胎企业保管逢低刚需采购原材料的节律。非轮胎成品来看，无边聚拢在元宵节后不绝复工，节前原料备货量未几，节后新订单进展不旺，高本钱向下传导不畅，采购原材料心态严慎。概述来看，一季度自然橡胶需求普及有限，对胶价因循力度不足。

　　回归：主要口岸库存累库但统统库存水平低于客岁同时

　　一季度，主要口岸自然橡胶库存呈现累库趋势。据卓创资讯数据，摈弃3月底，青岛地区样本仓库自然橡胶库存47.64万吨，较2024年年底33.73万吨增多13.91万吨，涨幅41.24%；但相对客岁同时55.37万吨下降7.73万吨，跌幅13.96%。由于穿插春节假期，阛阓预期春节后口岸库存延续累库趋势，本色进展来看，上游工场推迟船期类似下贱工场节后聚拢提货，2月份主要口岸青岛地区自然橡胶库存累库爽脆。参预3月份，月初阛阓因天胶与合成1-2月入口体量同比拟大增长（同比涨幅23.29%）而激发对流畅端货泉源动性开释的预期升温，且对库存累库节律偏缓存疑，加快自然橡胶阛阓价钱着落。伴跟着月下旬海关数据的落地，自然橡胶本色入口增量（同比增幅19.18%）不足预期，因此胶价自底部树立反弹。举座而言，一季度自然橡胶库存呈现累库趋势，适应季节性进展，统统库存水平低于客岁同时，因循现货价钱。

　　二季度自然橡胶阛阓或区间宽幅震憾运行 均价要点低于一季度

　　供应端来看，目下国表里产区物候平日，国内云南产区已于3月下旬冉冉启动试割，阛阓预期海南产区将于明朗节后不绝平日开割；海外泰国、越南、马来西亚主产区将于4-5月先后参预开割季。二季度国表里产区冉冉开割，类似高价原材料刺激胶农割胶积极性，在天气平日的情况下，二季度自然橡胶产量存在放大预期或将压制胶价上方空间。但本色产出基本处于全年低产气象，国内到港压力相对有限，入口量呈现趋势性下滑走势，库存进展或低于客岁同时，沟通举座供应压力不大。

　　需求端来看，轮胎阛阓，全钢轮胎末端阛阓需求疲软，举座车多货少，对全钢轮胎挥霍有限。二季度沟通轮胎企业产销放缓，成品存在累库预期。另外，高价原材料向下传导不畅，轮胎企业坐褥本钱压力较高，将对坐褥开工节律酿成一定拖拽。非轮胎成品，新订单进展欠佳，高本钱向下传导不畅，沟通二季度原材料采购延续逢低刚需采购节律，不测过多储备原料库存。因此，沟通二季度自然橡胶需求将下滑，令胶价承压。

　　概述来看，二季度自然橡胶阛阓供需结构或呈现供需双降的形状，短期供需矛盾不隆起，国内现货库存累库压力低于客岁同时水平，因循现货价钱要点。但本年物候平日，产区平日开割预期偏强，高价原料刺激下，原料上量节律或快于往年同时，减弱阛阓心态。故沟通阛阓价钱呈现宽幅区间震憾走势，均价要点低于一季度。

　　风险教导：重点留意开割初期国表里产区表象情况、外围宏不雅计策对商品联动性的影响。

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