2025.2.12

　　中信期货：烧碱盘面接连大跌【不雅望】

　　烧碱盘面接连大跌，原因在于，一方面节前利多预期充分发酵，节后山东去库偏慢压制阛阓看厚情感，32%碱现货加价乏力；另一方面，非铝需求尚未规复，山东氧化铝大厂收获量保管高位，加之02仓单流入阛阓压低阛阓价。

　　基本面有一定压力，柔顺旺季去库速度。供应来看，产量将下滑。国内方面，05合约新增投产较少；2月中旬华南、浙江企业检会增多，烧碱产量阶段下滑；3-5月检会尚不解确，金岭、渤化等大厂检会策动未饱胀落地。国际方面，韩国104.5万吨烧碱2月中旬检会，执续1个月。需求来看，内需待规复，出口订单签至3月。清楚为1）宇宙氧化铝运行产能在9200万吨，同比+12%；2）魏桥的烧碱收获量回升至1.5wt/日；不雅察其他下流复工后，魏桥送货量变化；文丰、中铝华昇二线，魏桥三线尚未驱动备货；3）非铝企业持续复工，可能拉动山东地区32%碱需求，不外非铝下流对高价烧碱存相背情感，部分仅保管刚需备货；4）近期出口尚可，上游签单已至3月，出口报价490好意思元/吨。

　　中期视角，山东大厂的烧碱库存偏低、氧化铝新线备货未收尾、非铝下流复工、出口执续向好、上游春检等均对2-3月的烧碱现货酿成支执，但节前上述利多已在盘面发酵，现时重心追踪需求完好意思程度、现货价钱、上游库存。若非铝相背高价烧碱、氧化铝备货无法缓解上游库存压力，SH2505下行风险增大；若氧化铝再次聚拢备货、非铝旺季需求改善等利多开释，进而激动上游顺畅去库，SH2505仍有反弹契机。

　　创元期货：烧碱减仓大跌【偏空头】

　　昨日烧碱最低3038最终收跌5％于3094，加权执仓减12％然而成交放大一倍以上。节后首天新高以后单边和月差就投入回调，其中5-9月差从高位450向下调动250，主力从最高价3358回调接近300,远月09在2900一线偏轰动，且执仓40万依然处于偏高位置，举座多头尚未弃盘但情感松动有完好意思步履。

　　对应基本面，过节处于需乞降输送双空窗、节后一周输送规复但非铝需求要到元宵节后身手归市，是以出现了厂家垒库、魏桥送货量上升时事，价钱层面，节后因为出口成交上移和部分氧化铝厂买货导致50碱执续上调积蓄有60折百120、32举座执平昨日音讯山东有部分厂家由于库存压力暗降

　　举座来看，烧碱趋势高潮驱动中枢在于氧化铝高利润大投产以及耗氯下流失掉劈腿酿成的以碱补氯逻辑，利多从12月起就在提前完好意思，而氧化铝大跌和相对烧碱价差的大幅削弱，包括烧碱利润也曾可补最差耗氯下流山东pvc失掉，压制了价钱上方的念念象空间，是以潜在的利空担忧上升。

　　国泰君安期货：短期轰动，恭候进一步驱动【偏空头】

　　从驱动上看，烧碱企业给山东某氧化铝企业送货量上升，向上日耗量，氧化铝企业原材料库存执续上升，意味着短期加价囤货的散伙。单边趋势上，商量到非氧化铝需求在元宵节之后或仍能有环比改善的空间，来往趋势着落，仍存在不笃定性身分。此外华南和出口的囤货也暂未散伙，因此阛阓回调后，投入轰动市，需恭候进一步的驱动。不外从时刻维度上看，2月底-3月中旬，阛阓可能面对出口和华南区域套利的阶段性散伙，主要因供应端华南检会装配的复产以及国际装配的复产，同期氧化铝企业的烧碱库存或也将累至偏高水平，降价的可能性大幅加多。从空间维度上看，烧碱若无连续囤货需求或大领域减产，则05合约前上方空间相对有限。

　　光大期货：阛阓信心动摇，烧碱午盘放量着落【偏多头】

　　周三，烧碱延续前一日跌势，价钱连续下探，主力合约盘中跌幅超4%。从背后驱上路分来看，春节技能由于输送截止，烧碱上游厂家库存旧例性累库，而关于下流氧化铝企业而言，部分山东氧化铝厂的烧碱到货量超出日耗量，氧化铝企业的烧碱库存通常出现上升。在累库预期及03合约的仓单压力下，短期烧碱行情堕入调动。

　　不外，从烧碱基本面情况来看，烧碱现货偏紧情状尚未饱胀缓解，局部地区阶段性供需错配时事仍存。正月经后，下流开工率持续回升，非氧化铝需求或仍能有环比改善的空间，行情仍有反弹可能。同期开云(中国)kaiyun网页版登录入口，PVC供应处于高位，而国内管材和型材企业还未饱胀复工复产，瞻望PVC价钱连续承压，氯碱行业利润仍需烧碱给出，可聚会烧碱基差变化、装配检会情况、库存变化柔顺是否存在反弹契机。