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发布日期：2026-01-10 05:20 点击次数：180

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　　华尔街见闻

　　特朗普2.0时间行将开启，逆全球化趋势预期加重，黄金的作用尤为关节：

“金融制裁”等逆全球化步调施压其他国度汇率，同期裁汰其他国度对好意思元的信心，推升列国央行的购金需求，为黄金说明提供了中长久的雄壮支撑。

好意思国“高关税战略”可能令非好意思货币汇率承压，黄金建树将故意于对冲非好意思货币汇率波动的风险。

好意思国“减税”战略可能晋升好意思国赤字及债务界限，从而提高黄金长久价值核心。

特朗普2.0的战略有时均故意于黄金，如：削减联邦政府预算、加多化石动力供予以及通过讨论处理干戈破损等。然而其核心的加征关税、裁汰企业税、限制侨民及宽松货币战略将对黄金酿成雄壮支撑。

　　逆全球化大势倾盆，莫得主权信用风险的黄金无可替代

　　自俄乌破损以来，好意思国对其他国度给与的制裁急剧加多。以俄罗斯为例，好意思国不容俄罗斯部分银诈欺用SWIFT系统，并在近期通过其财政部国外钞票看护办公室（OFAC）对俄罗斯的银行、证券机构试验制裁此举使得卢布出现烦燥性抛售（图1），俄央行被动晓谕暂停国内市集购买外汇。

　　图1：好意思国对俄罗斯制裁激发卢布贬值*

　*截止于2024年11月28日

　　开头：彭博，天下黄金协会

　　2022及2023年跳动2000多个实体及个东说念主被好意思国财政部国外钞票看护办公室（OFAC）列入“相配指定国民和被闭幕东说念主员”（SDN）名单，远超前期水平（图2）。特朗普2.0时间，其金融和科技领域的制裁与限制也将加重逆全球化程度，裁汰其他国度对好意思元的使用以及对好意思元钞票的信心。

　　图2：被好意思国政府列入实体清单的机构及个东说念主数目剧增

开头：好意思国财政部国外钞票看护办公室（OFAC），天下黄金协会

　　在逆全球化经由中，金融制裁握住加重，储备钞票的安全性也越来越受到列国央行的兴趣。黄金不是由任何国度或者机构刊行，以什物容貌存在的黄金不存在主权信用风险。连年来全球央行购金量创记录的增长恰是列国央行对上述风险的积极应酬（图3）。

　　从黄金说明的角度来看，高于长久均值的央行购金需求是黄金价钱的雄壮支撑。例如而言，2023年该需求孝顺了约10%的好意思元金价涨幅。本年限制第三季度，央行净购金量达694吨，已然升至十年年度均值的605吨上方。

　　图3：全球央行购金量保执在长久均值上方*

*2024年为前三季度累计值。

　　开头：IMF，列国央行，金属聚焦，天下黄金协会

　　好意思国“高关税战略”可能施压非好意思货币汇率

　　将来好意思国对其他国度的高关税战略– 粗略率事件 – 一方面可能晋升好意思国长久的通胀水平及通胀预期，推升好意思国长久利率；这将令好意思国与其他国度利差防守高位。另一方面，看成濒临高关税的对冲时间之一，出口型国度的货币汇率也有限度贬值的需求，以晋升出口产物的竞争力（图4）。在汇率波动的情况下，黄金不错匡助投资者起到对冲该风险的作用。

　　图4：汇率限度贬值对冲“高关税”挑战