前十一个月，我国货品贸易顺差碎裂1万亿好意思元，创造了历史记载。在中好意思签署贸易协定之后，我国出口贸易有望保持沉稳增长态势，并在这一基础上实现进一步提高。刻下我国出口“新三样”，即新能源汽车、锂电板和光伏家具，具备较强的国际竞争力。
在科技创新方面，2025年我国在技能层面实现了多项碎裂，多个大模子接踵发布，包括 DeepSeek、豆包、千问、元宝等。这些大模子体现出我国在东说念主工智能转换历程中还是具备一定率先优势。同期，我国的大模子大多遴荐开源模式，成本更低，也更容易被国外科技公司采用，包括硅谷的一些科技企业。与此同期，我国在芯片、半导体等要津技能范围持续取得碎裂，使得好意思国试图通过科技阻滞来抵制我国发展的策略冉冉碎裂。通过持续的科技逾越，我国正在东说念主工智能范围冉冉实现率先。
在货币策略方面，好意思联储预测将连接降息。好意思联储降息经常会激勉其他央行奴才降息，而我国央行此前还是通过降准、降息提供了较为宽松的货币环境。预测2026年好意思联储可能降息两次。我国利率水平自身还是处于较低位置，降息空间相对有限，但仍可通过下调 LPR 利率、MLF 利率等样式裁减资金成本。这将为推动 A 股和港股进一步走强奠定基础。
在好意思元指数冉冉回落的布景下，东说念主民币汇率有望连接回升。东说念主民币增值将眩惑更多外资流入中国钞票，这关于推动中国钞票估值回升具有积极意旨。
从国内经济结构来看，以前我国经济增长更多依赖出口和投资拉动，而刻下正冉冉转向依靠破钞拉动和科技驱动。破钞增长对 GDP 增长的孝顺持续提高，以至还是卓绝投资和出口的总和。因此，提振内需尤为伏击，而提振内需的中枢在于促进破钞增长。
刻下我国破钞增速仍处于相对较低水平。11 月份社会破钞品零卖总和同比增速降至 1.3%，这意味着在 2026 年需要遴荐更多有用次第提高住户收入、提振破钞，从而更好地安定经济增长。
中央经济责任会议还是告成召开。会后，多部委积极响应并进行系统部署。国度发改委线路，将在提振破钞方面出实招、出新招，优化执行破钞品以旧换新策略，积极扩大干事破钞，加速计帐破钞范围不对理的截止性次第，推动破钞供给提质升级。同期，将抽象整治“内卷式”竞争，完善要点行业产能束缚和紧要基础步地调控，纵欲培植壮大新兴产业和畴昔产业，真切拓展“东说念主工智能+”举止。
这一系列举措成心于提振破钞、推动新质坐褥力发展。通过纵深激动寰球融合大阛阓建设，抽象整治“内卷式”竞争，也有助于部分产能多余行业兴奋新的活力。举例光伏、风电等范围，在资历去产能之后，有望在 2026 年迎来新的发展机遇。
“十五五”决议行将执行。决议强调科技创新是“十五五”的中枢能源，旨在贬责“卡脖子”技能问题，培植新质坐褥力，要点地方包括东说念主工智能、量子信息、生命科学等。同期，将加大对前沿范围的布局，推动东说念主工智能、量子信息、生命科学、深空探伤、深海技能等地方的发展，并加速建设世界一流科研基础步地。这将推动科技闭幕加速转动，举例光子芯片、脑机接口、可控核聚变等范围，皆是 2026 年要点发展的地方，也可能成为老本阛阓清楚较为隆起的范围，组成本轮科技牛行情的伏击基础。
在老本阛阓方面，2026 年我国老本阛阓有望延续这轮慢牛、长牛行情。自前年 9 月 24 日策略地方发生调度以来，本轮慢牛、长牛行情的口头还是基本树立。大盘碎裂 4000 点并不虞味着行情扫尾，而是新一轮行情的开首。2026 年指数有望进一步进取拓展空间。跟着行情真切，更多板块有望轮动高潮，不再局限于科技股，投资者不错适应分分布局于科技、新能源、破钞等多个板块。A 股阛阓有望从结构性牛市冉冉转向全面牛市，这一溜变将进一步提高阛阓的收货效应。
刻下不少投资者仍未澈底服气这是一次牛市，主要原因在于部分投资者尚未取得显然收益。跟着 2026 年更多板块启动，将增强阛阓对本轮牛市的信心，并眩惑更多场外资金入场。从估值角度看，现在沪深 300 的市盈率约为 14 倍，仍处于历史平均估值之下，尚未出现泡沫化迹象。跟着估值开垦和上市公司功绩回升，阛阓有望具备 10%—20% 傍边的上行空间，从而为更多股票带来高潮契机。
从基本面看，利好阛阓的要素正在陆续增多。经济增长已冉冉走出低谷，运转改善，经济结构持续优化。装备制造业和高新技能产业增速显然高于传统工业，科技创新正冉冉成为推动我国经济增长的最伏击引擎。科技赋能传统行业，也将开释出新的发展活力。
从资金面来看，流入阛阓的资金持续加多，包括国度队、险资、公募基金、私募基金以及外资等，均在冉冉提高对 A 股和港股的成立比例。多家央国企发布回购和增持公告，央行也创设了两项策略器具维持老本阛阓发展，这些要素共同对本轮慢牛、长牛行情造成有劲守旧。
在科技创新范围，A 股和港股清楚尤为隆起，尤其是在东说念主形机器东说念主地方。东说念主形机器东说念主被以为是“AI+破钞”最伏击的落地场景之一，我国东说念主形机器东说念主赛说念有望成长为畴昔产值卓绝新能源汽车的产业，有可能成为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛说念。
2026 年东说念主形机器东说念主行业仍将持续发展。若是说 2025 年更多处于“炒硬件”阶段，那么 2026 年将冉冉过问“订单逻辑主导”阶段，着实约略取得头部企业订单的机器东说念主整机和零部件公司，股价有望清楚隆起；而无法取得订单的企业，则可能濒临回调。到 2027 年，行业或将进一步过问功绩完了阶段，约略完了功绩的企业将连接高潮，枯竭功绩守旧的企业则可能被阛阓淘汰。此前部分东说念主形机器东说念主个股出现颐养，主要源于投资者信心不及，而在 2026 年有望迎来新一轮清楚契机。
从经济转型角度看，畴昔的中枢钞票主要聚集在两大类。第一类是中枢区域的优质房产，由于具备稀缺性，仍具有一定成立价值，但非中枢区域房产价值有限，以至存在一定风险。第二类是优质公司的股权。投资者不错通过成立优质股票或优质基金，持有这些公司的股权，其遥远价值有望陆续提高。经过以前几年的颐养，好多优质龙头公司的估值已处于历史低位，具备成立价值。
从产业角度看，畴昔持续受益的地方主要聚集在破钞、新能源和科技互联网三大范围。一些品牌破钞品既具备品牌价值，又领有较为安定的分成率，还是被部分投资者视为“红利股”，适配合为遥远成立以至养老型钞票。经过多年颐养后，破钞白马股在 2026 年有望迎来较好的清楚契机，适应风险偏好较低、追求安定汇报的投资者关切。
新能源产业还是过问 2.0 阶段。2019—2021 年新能源投资曾带来较好汇报，而新能源替代传统能源仍是遥远趋势。在能源资源方面，我国具备显然优势，西部领有广袤的戈壁和沙漠，适应发展光伏和风电，东部沿海具备建设海优势电的条目。纵欲发展新能源，有助于我国掌抓更多电力资源，而畴昔国际竞争的中枢在于算力和电力两梗概素，算力发展离不开电力守旧。
在科技创新范围，芯片、半导体、东说念主工智能、先进制造业以及科技互联网仍是阛阓关切的要点。“东说念主工智能+”举止已在多个层面激动，本轮技能变革的中枢驱能源恰是东说念主工智能。AI 技能已在多个行业实现运用，并权贵提高坐褥效力。跟着运用场景陆续拓展，其遥远价值创造后劲值得持续关切。
机器东说念主运用刻下主要聚集在工场端，畴昔有望冉冉过问贸易干事范围，并最终走向家庭，成为新的大产业。这些地方有望成为我国经济发展的伏击推能源。我国在“AI+运用”方面具备显然优势，领有繁密东说念主口和大师最大的破钞阛阓，一朝运用范围化落地，将生长出一批具有大师竞争力的优秀企业。通过成立干系范围的优质龙头公司，把抓产业发展契机，是较为谨慎的投资策略。
刻下我国正濒临住户储蓄大弯曲带来的伏击机遇。以前住户储蓄主要流向房地产，而房地产的黄金投资期还是扫尾，过问颐养周期。约略贯串住户储蓄大弯曲的主要隘方将是老本阛阓。2025 年阛阓成交额遥眺望守在 2 万亿元以上，反应出投资者参与度显然提高。2025 年新基金刊行范围卓绝 1 万亿元，其中大部分为权力类基金，这是住户储蓄向老本阛阓弯曲的伏击信号。
2025 年新开股票账户数卓绝 2500 万户，贴近 3000 万户。预测 2026 年新增开户数仍将进一步加多，住户储蓄大弯曲将为老本阛阓带来伏击发展机遇。
从钞票成立角度看，2021 年我国房地产市值曾高达 65 万亿好意思元，显然存在泡沫，以前几年房价回落执行上是去泡沫历程。比较之下，我国股市遥远被低估。我国 GDP 约为好意思国的 65%，但股市市值仅为好意思国的约 20%。估值开垦将为本轮慢牛、长牛行情提供伏击空间。
从住户家庭钞票成立结构看，好意思国度庭钞票中成立在房地产的比例约为 27%，成立在股票和基金上的比例已卓绝 50%；而我国住户家庭钞票中成立在房地产的比例仍高达 50%，成立在股票和基金上的比例不及 15%。畴昔住户钞票向老本阛阓弯曲的空间仍然较大。投资者有望通过参与这轮慢牛、长牛行情，实现着实的财产性收入增长。优质公司的股权价值将跟着时辰推移陆续提高，这些“白龙马股”代表着我国经济的中枢竞争力，其遥远发展空间仍然广袤。
（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）
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